ESG熱潮：從投資指引到營銷工具｜氪金·ESG
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發(fā)布 : 01-03
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作者 |王晗玉編輯|鄭懷舟封面來源|視覺中國從“霧里看花”多方指引，ESG投資可參考的指標正變得越來越豐富。12月22日，深交所全資子公司深圳證券信息有限公司將發(fā)布4條ESG指數(shù)，包括深證國企ESG指數(shù)、深證民企ESG指數(shù)、深證ESG成長指數(shù)、深證ESG價值指數(shù)等，多維度反映深市ESG表現(xiàn)領(lǐng)先的上市公司的股價變化情況。今年6月，國際可持續(xù)準則理事會（“ISSB”）正式發(fā)布兩項可持續(xù)披露準則；7月，國資委下發(fā)文件，進一步規(guī)范央企控股上市公司ESG信息披露工作。這些變化意味著，企業(yè)ESG信息披露又需作出更嚴格的“改版”。而與此同時，ESG的功能已逐漸從投資指引拓展到營銷工具。今年以來，咨詢機構(gòu)紛紛將ESG營銷加入熱門課題，商業(yè)品牌等運營方也紛紛向?qū)ν獯虺鯡SG標簽。那么從投資角度看，ESG究竟能否正向推動企業(yè)的財務(wù)價值？市場又應(yīng)如何辨別切實的績效和單純的營銷？77%ESG基金存活 VS 54%傳統(tǒng)基金陣亡12月，國際權(quán)威指數(shù)機構(gòu)MSCI新發(fā)布的一篇報告再次印證了ESG管理水平與企業(yè)長期價值的強相關(guān)性。這份主要分析機構(gòu)投資者如何考量企業(yè)ESG評級的報告顯示，盡管ESG體現(xiàn)的是一家公司在非財務(wù)價值層面的能力，但統(tǒng)計長期數(shù)據(jù)表明，ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)在現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險管理和市值管理三方面均有突出優(yōu)勢。MSCI在分析了100家樣本企業(yè)的現(xiàn)金流、股息收益率之后，發(fā)現(xiàn)在2007年1月至2017年5月期間，ESG評級處于前20%的公司利潤更高，股息也更高。因此其認為具有優(yōu)秀ESG形象的公司比同行更有競爭力。“這些公司能夠利用其競爭優(yōu)勢獲得跑贏大盤的表現(xiàn)，最終帶來更高的盈利能力，進而讓投資者獲得更高的股息。”伴隨ESG評分的變化，公司盈利能力體現(xiàn)的變化，橫軸1-5為ESG評分由低到高圖源：MSCI報告伴隨ESG評分的變化，公司股息收益率體現(xiàn)的變化，橫軸1-5為ESG評分由低到高圖源：MSCI報告同時在特殊風(fēng)險渠道，該機構(gòu)以特殊風(fēng)險事件數(shù)量為因素，對比了樣本公司中ESG評分最高的前20%和最低的后20%，觀察到前者股價大幅下跌的可能性較小，這表明ESG評級較高的公司更善于規(guī)避重大業(yè)務(wù)風(fēng)險。樣本公司發(fā)生股價大幅回撤的概率對比，藍線代表ESG評分最高的前20%，黃線代表后20%圖源：MSCI報告據(jù)此MSCI分析，高度關(guān)注ESG的公司通常在整個公司及其供應(yīng)鏈管理中具有高于平均水平的風(fēng)險控制和合規(guī)標準。因此，這些公司往往較少遭受欺詐、貪污、腐敗或訴訟案件等嚴重事件的影響——這些事件可能會嚴重影響公司業(yè)績，從而影響股價。而較少的風(fēng)險事件最終就使得公司股價較為平穩(wěn)或尾部風(fēng)險減少，這提高了公司在市值管理層面的優(yōu)勢。MSCI研究認為，具有突出ESG表現(xiàn)的公司通常不太容易受到系統(tǒng)性市場沖擊的影響，因此系統(tǒng)性風(fēng)險較低。較低的系統(tǒng)性風(fēng)險則能轉(zhuǎn)化為較低的資金成本。“ESG評級較高的公司表現(xiàn)為收益波動小、資金成本低、股價系統(tǒng)性波動少。其在新冠肺炎大流行等背景下，股價也表現(xiàn)出了韌性。”MSCI在報告中表示。安永大中華區(qū)金融服務(wù)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展合伙人、ESG管理辦公室主任李菁在出席36氪WISE資本市場峰會時也提到，其過去幾年做過跟蹤統(tǒng)計，拉長線來看，3年、5年后，ESG 表現(xiàn)好的企業(yè)，風(fēng)險均相對可控，收益都相對穩(wěn)健。“拉長時間線到5年以上的時候，ESG業(yè)績表現(xiàn)好的企業(yè)都是跑贏大盤的。”因此，從長期價值創(chuàng)造角度上來看，ESG確實可以為企業(yè)帶來正向的經(jīng)濟價值。反映到投資收益層面，美國金融服務(wù)公司Morningstar發(fā)現(xiàn)，在10年的時間里，有80%的混合股權(quán)基金，其可持續(xù)投資表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)基金。此外，10年前的ESG基金中，有77%至目前仍在存活，而傳統(tǒng)基金的這一比例為46%。不過，也是基于這種“專注長期”的投資視野，導(dǎo)致ESG投資在當下資金成本較高、投資者更強調(diào)收益的環(huán)境下，愈發(fā)受到更頻繁、更直接的質(zhì)疑。從今年年初開始，華爾街逐漸興起“反ESG”風(fēng)潮。在貝萊德2023年的公司年會上，該公司只支持了7%的環(huán)境和社會提案。而在這之前，貝萊德CEO一向強調(diào)ESG的重要性。這或表明，該公司對于可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注重點已經(jīng)發(fā)生改變，逐漸轉(zhuǎn)向?qū)τ年P(guān)注。一位基金公司研究人員告訴36氪：“北美‘反esg’某種程度上也是存量市場的博弈。實際上ESG跟互聯(lián)網(wǎng)一樣，都是美聯(lián)儲大放水的產(chǎn)物。資金便宜的時候大家有能力關(guān)注ESG，現(xiàn)在利率很高，很多人就沒那么有耐心了。”從投資熱潮到營銷熱潮不過對比國內(nèi)市場，ESG投資依然流行。12月發(fā)布的《中國責任投資年度報告2023》顯示，今年我國責任投資市場整體規(guī)模仍然保持較高速增長態(tài)勢，截至三季度，可統(tǒng)計的中國責任投資市場規(guī)模合計33.06萬億元。伴隨這一趨勢，企業(yè)在ESG層面也逐漸做出更多關(guān)注和投入。去年9月，知乎發(fā)起首屆“燈塔計劃”，從科學(xué)、人文、社區(qū)精神三個方向評選頂尖創(chuàng)作項目，并給予每個項目最多100 萬元的支持。項目涵蓋少數(shù)群體利益、疾病科普、野生動物保護等社會、環(huán)境議題。今年3月，攜程集團啟動“鄉(xiāng)村旅游振興”戰(zhàn)略，包括投入10億鄉(xiāng)村旅游產(chǎn)業(yè)基金、規(guī)模化賦能100個旅游村以及培養(yǎng)10000名鄉(xiāng)村旅游振興人才等；11月，上海進博會上，宜家通過22平方米的空間展示了可持續(xù)家居綜合解決方案，并承諾到2030年所有宜家產(chǎn)品使用的塑料都采用可再生或可回收材料制成；12月，名創(chuàng)優(yōu)品宣布捐贈1000萬元成立“名創(chuàng)優(yōu)品小動物保護公益基金”項目。“雙碳”大背景推動了國內(nèi)市場對ESG的關(guān)注，各行業(yè)頭部公司帶頭踐行ESG理念，也帶火了ESG營銷的熱度。目前ESG已經(jīng)成為不少企業(yè)的營銷策略。不過前述研究人員也觀察到，不同于上述企業(yè)公開計劃或捐贈公益性項目，部分企業(yè)對ESG的投入只是停留在營銷層面。“我了解到過一部分這樣的案例，很多公司其實并沒有實質(zhì)性地提升自己的ESG績效，它是靠買一些帶有ESG增益性質(zhì)的投資，比如環(huán)保項目的債券等，來提升自己的ESG形象。而且這些環(huán)保項目很多也有‘漂綠’的問題。”他說道。與此同時，對于切實在ESG這一層面作出長期計劃，并已切實投入資源的企業(yè)來說，在大環(huán)境缺乏統(tǒng)一評價標準的現(xiàn)實下，如何通過合理、規(guī)范的信息公開應(yīng)對“漂綠”“營銷”等質(zhì)疑，也是一個挑戰(zhàn)。面對這一問題，攜程ESG事務(wù)負責人認為，判斷企業(yè)是否存在“洗綠”，核心是看企業(yè)是否有切實的措施，而不是純傳播或者只是寫入ESG報告。如攜程在今年推出的“攜程低碳酒店標準”，目前已帶動超過1500家合作伙伴入圍，首批入選酒店的訂單量環(huán)比提升43%，實現(xiàn)了環(huán)保對業(yè)績的帶動。此外，在整個攜程集團低碳體系中，已有超1600萬全球旅客選擇低碳出行，其中超9成旅客為首次體驗低碳出行的美好。面對ISSB在今年6月發(fā)布的最新ESG報告標準，攜程ESG事務(wù)負責人表示，攜程2022年的ESG報告已經(jīng)按照ISSB的框架進行發(fā)布，成為第一批沿用ISSB框架的企業(yè)。“ISSB是更高的要求，框架更加完善，在中國ESG正在快速追趕的背景下，ISSB的框架可以讓攜程等企業(yè)少走彎路，而且也是體系更為完善的標準。”前述研究人員則認為，從被動合規(guī)到主動管理，這是ESG進入國內(nèi)市場認知必會經(jīng)歷的幾個階段。“國內(nèi)近幾年開始流行ESG這個概念，開始大家可能會覺得這是一個純控制成本的工具，不合規(guī)會被罰款、會更容易陷入風(fēng)險等；如果公司很‘綠’，可能稅后利潤就更多，給的股息也更多。所以開始可能企業(yè)會本著股東利益最大化的原則，花最少的錢達到合規(guī)標準就可以。”但隨著后期市場認知的變化，以及消費者群體對產(chǎn)品的選擇更關(guān)注社會責任、環(huán)保等，他認為企業(yè)會從被動變?yōu)橹鲃印！氨热缥铱匆恍┢髽I(yè)披露的跟蹤數(shù)據(jù)，確實是帶動了一些低碳消費的提升。這個階段ESG影響著客戶的選擇和忠誠度，進而影響的就是企業(yè)績效了。”點擊圖片即可閱讀
